晋拓科技2021年度净利润或下滑,偿债能

晋拓科技股份有限公司（以下简称“晋拓科技”）的主营业务为铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，依托压铸、模具设计、机加工领域等技术工艺，发展成以汽车零部件为主，智能家居零部件、工业自动化及机器人零部件、信息传输设备零部件的多元化产品体系。公司持续服务于威巴克、哈金森、帝倜阿尔、住友理工等汽车零部件供应商，与博西集团、大金、施耐德、UR机器人等公司合作以布局工业类零部件，同时研发卫星通讯、5G通讯等新基建需求。

晋拓科技正全力冲刺IPO，据证监会网站消息，审核委员会将于年6月2日召开会议，审核该公司的首发申请。然而通过公司公布的招股说明书，能发现其经营中存在的风险。

所处市场不乐观，年利润或明显下降

年至上半年，晋拓科技营业收入分别为6.56亿元、7.13亿元、7.03亿元、4.16亿元，年度收入下滑；营业利润分别为5,.64万元、6,.83万元、9,.56万元、3,.76万元，净利润分别为5,.05万元、6,.61万元、8,.43万元、3,.85万元，年度的营业净利润和净利润或低于年度。

公司的主营业务为汽车类零部件，年至上半年其业务收入占比分别为64.27%、65.75%、67.25%、70.59%。虽然公司声称其发展多元的业务体系，但实际上其主营业务的占比逐步提升。其中，存在客户相对集中的风险。年至上半年，公司前五大客户的营业收入占比分别为62.27%、62.87%、62.06%、56.65%。未来若主要客户由于自身原因或宏观环境重大不利变化而减少对公司的产品需求，公司将面临订单减少所致的收入水平下滑风险。

主营业务毛利率增长缓慢。年至上半年，公司的主营业务汽车类零部件，其中汽车安全零部件的毛利率分别为19.06%、20.82%、21.43%、16.55%，增长趋势缓慢，甚至年度有下滑的可能。年上半年，晋拓科技主要原材料铝材的价格持续上涨，即使公司已与客户积极协商，产品价格根据原材料价格的变动在季度或半年度过后进行了调整，但因调价的滞后性，预计会造成公司营业成本增加，毛利率下降的情形。

此外，公司所处的市场环境不容乐观。参考中国铸造协会信息，国内铝（镁）合金铸件总产量在-年度出现下滑态势。考虑到晋拓科技的主要客户为海外车企零件供应商，参考世界汽车组织公布的信息，全球汽车行业的产量、销量同样呈现下降趋势。根据美国汽车新闻发布的年全球零部件配套供应商百强榜，前十名均为欧美、日本企业，前十名收入占百强收入比例约40%。而汽车零部件领域又呈现高度分工的格局，各个细分领域如发动机系统、传动系统、制动系统等亦是高度集中。同时观察国内市场情况，据中国汽车工业协会披露的数据，-年度中国汽车产销数据均为下滑趋势。公司主营业务所对应的汽车行业市场，需求与供给都在不断收缩，且收入占比成头部聚集效应，同时参考上半年公司利润不及往年的50%，年度公司的盈利水平将可能下降。

公司短期偿债能力较低，应收账款周转率低于同行

年至上半年，晋拓科技的资产负债率分别为50.52%、46.51%、47.92%、50.20%，高于同期同行平均值44.45%、41.25%、42.67%、39.89%；晋拓科技的流动比率分别为1.12、1.15、1.17、1.14，明显低于同期同行业的平均值1.32、1.68、1.28、1.86；晋拓科技的速动比率分别为0.83、0.87、0.93、0.90，同样低于同期同行业的平均值0.99、1.35、0.97、1.36。

流动比率为流动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力；速动比率为速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中易于变现用于偿还流动负债的能力。晋拓科技的资产负债率高于同行，而流动比率和速动比率均低于同行，可见公司的短期偿债能力是明显低于行业内其他公司的。

年至上半年，晋拓科技营收账款余额分别为2.09亿元、2.51亿元、2.44亿元、2.60亿元，营收账款周转率分别为3.40、3.10、2.84、3.30，低于同期同行业的平均值3.84、3.63、3.68、4.21。可见晋拓科技的营收账款周转速度及管理效率是低于行业平均的。

股权高度集中

晋拓科技的前身为上海晋拓金属制品有限公司，成立于年7月。年6月，其整体变更为股份有限公司。据招股说明书披露，公司控股股东为智拓投资，截至说明书签署日，智拓投资持有晋拓科技63.3%的股份。晋拓科技改制设立前，智拓投资主要从事股权投资业务，拥有的主要资产为晋拓有限67.26%的股权以及海缔锡%的股权；海缔锡拥有的主要资产为房产，主要业务为自有房产出租。改制后，张东直接持有晋拓科技18.49%的股份，此外通过磐铸合伙、锡厦合伙和沁锡合伙控制晋拓科技2.94%的股份；何文英直接持有晋拓科技12.32%的股份，通过磐晋合伙、昭质合伙和铸磐合伙控制晋拓科技2.94%的股份。综上所述，张东和何文英夫妇合计控制晋拓科技%的股份。此外，张东和何文英夫妇之子女张天宇和张心怡分别通过智拓投资间接持有公司3.17%和3.17%的股份，为张东和何文英夫妇的一致行动人。

股权高度集中影响企业决策，或不利于长线经营。据招股说明书披露，晋拓科技于年分红了接近全年净利润给股东。年5月，晋拓科技的股东会决议通过股利分配的议案，向两位公司股东张东即何文英分配股利，金额达6,万元，而年度晋拓科技的净利润为6,.61万元。次年9月，公司的第二次临时股东大会再次通过分配股利的议案，向公司股东智拓投资、张东、何文英分配1,万元的股利。