被忽视的汽车轻量化细分龙头,产品价格大涨

云海金属：镁价涨至年内高点Q4业绩拐点明确，从小型件向大型件过渡，助推镁供给在年出现缺口

被忽视的汽车轻量化细分龙头，公司原镁、镁合金及金属锶产能均位居全球第一。镁铝价格涨至年内高点，Q4业绩拐点明确。

此外，镁合金汽车零部件正从小型件向大型件过渡，据调研部分镁加工企业已经开始推广镁电池支架、电池包外壳，重量减轻约50%。未来随着镁合金大型结构件在汽车上逐渐普及，原镁供给在年出现缺口，镁价迎来长周期上行。

目前原镁产能10万吨，镁合金18万吨，以及铝合金28.5万吨、压铸件1.8万吨、微通道扁管1万吨、中间合金1.5万吨、金属锶吨，原镁、镁合金及金属锶产能均位居全球第一。

1）从小型件向大型件过渡

目前可用的镁合金汽车零部件有转向支架、方向盘骨架、气囊支架、泵壳、泵盖、座椅支架，仪表盘支架、车门内框、车盖、轮毂等。

随着汽车单车用镁量持续提升，已从年的1.5公斤提升至年的4.8公斤(估算)，根据《节能与新能源汽车技术路线图》提出的年单车用镁量达到45公斤的目标，未来镁合金市场空间广阔。

此外，镁电池支架及电池包外壳也极具推广前景放量后有望再度拉动镁合金需求。

目前三祥新材与宁德时代等企业合作已研发成功镁合金电池包外壳，只待最后一步建立生产线实现产业化。以特斯拉MODELS为例，其电池包外壳采用铝合金材料，重量达公斤。采用镁合金材料制成的同样尺寸电池包外壳只需要60-70公斤，减重效果达50%。

年起随着镁合金大型结构件在汽车上逐渐普及，原镁供给有望出现缺口，镁价或将迎来长周期上行。

2）镁铝大涨业绩拐点到了

镁合金及铝合金是公司主要利润来源，上半年受疫情影响镁铝价格大跌，业绩受拖累同比出现下滑。

三季度铝价及铝加工费回升至年初高点，三季度单季扣非净利润已实现同比正增长；而四季度随着镁价大幅回暖，铝材加工费保持高位，且公司新产能逐渐投放，销量稳步提升，公司四季度乃至年业绩迎来拐点。

3）启动最大镁合金项目

宝钢系的宝钢金属已成公司第二大股东。年以7.02元/股的价格获得8%股份，年以10.80元/股的价格获得6%股份。目前共计持股14.00%。

今年11月宝钢金属、云海金属及青阳县建设投资集团共同投资设立安徽宝镁轻合金公司，并以其为主体启动全球最大镁合金项目---青阳县宝镁项目。项目涉及年产30万吨高性能镁基轻合金、15万吨镁合金压铸部件，完成后将每年为公司贡献归母净利润约5.6亿元，显著增厚公司利润。

总结

公司着力于生产线和设备的智能化改造，提高效率及优化产品质量，保证生产流程更安全更环保。调整产品结构，增加高端产品的比例，提高利润水平。此外，随着全球燃油排放标准的升级和新能源汽车的快速发展，汽车轻量化成为必然趋势。受益于汽车轻量化发展趋势，公司在镁铝合金方面的布局具备较强的发展潜力，或可进一步提升市占率，丰富利润空间。

风险提示：产品价格大幅下跌，项目进展、下游需求不达预期等